План А – договориться с США о тарифах в 10% и менее до 1 августа. План Б – активировать программу против принуждения и обложить Соединенные Штаты пошлинами на импорт в размере около €100 млрд. Речь идет о третьей части американских поставок в Европу в размере €335 млрд в 2024. Судя по намерению Белого дома поднять тарифы до 15%, найти язык будет неимоверно сложно. А часы тикают, лишая возможности EUR/USD продвигаться на север.

Экспорт и импорт стран крупнейших партнеров США

Сделка с Японией позволила США получить ряд преимуществ. Сборы от 15%-х тарифов пополнят американский бюджет. Соглашение сигнализирует о деэскалации торгового конфликта, способствует увеличению глобального аппетита к риску и росту фондовых индексов. Наконец, Вашингтон может надавить на Брюссель. По словам министра финансов Скотта Бессента, не факт, что последний получит такие же условия, как Токио. Дескать, Страна восходящего солнца сделала очень интересное предложение об инвестициях в $550 млрд в экономику Соединенных Штатов. Сможет ли предложить нечто подобное Евросоюз?

Вряд ли. Даже 10%-е пошлины станут катастрофой для отдельных представителей ЕС, не говоря уже о 15% или 30%-х. Все идет к торговой войне, которая в силу профицита торгового баланса, вероятнее всего, оказалась бы проигрышной для Европы. Поражение Китая в 2017-2019 обернулось серьезным падением юаня. Почему бы и евро не повторить его путь на юг? Тем более, что пассивность ФРС играет на руку американскому доллару. Несмотря на призывы Дональда Трампа снизить ставку по федеральным фондам на 300 б.п, центробанк не мычит, не телится.

Добавьте к этому чрезмерно раздутые спекулятивные лонги по региональной валюте, и коррекция EUR/USD обретет конкретные черты. Если бы не козыри «быков». Перелив капитала из Северной Америки в Европу в рамках процесса диверсификации инвестиционных портфелей в пользу менее дорогих ценных бумаг и хеджирование валютных рисков владения американскими активами со стороны нерезидентов США оказывают серьезное давление на доллар.

Динамика соотношения P/E по фондовым индексам США и Европы

Таким образом, коса нашла на камень. На стороне «медведей» по EUR/USD играют приближение торговой войны США и Евросоюза, нежелание ФРС снижать ставки по указке Дональда Трампа и чрезмерно раздутые спекулятивные лонги по евро. Напротив, «быки» держатся за хеджирование валютных рисков и перелив капитала из Нового в Старый Свет. Неудивительно, что основная валютная пара уже которую неделю топчется в консолидации в диапазоне 1,16-1,18.

Технически на дневном графике EUR/USD неспособность «быков» удержать котировки выше поддержки на 1,1715 станет признаком их слабости и поводом для формирования коротких позиций по евро против доллара США. Напротив, возвращение основной валютной пары выше локального максимума на 1,176 – основание для наращивания лонгов.