ธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์จะประกาศผลการประชุมประจำเดือนในวันพฤหัสบดีนี้ การประชุมในเดือนมิถุนายนนี้จะไม่ได้เป็นเรื่องง่าย: ตามความคิดของส่วนใหญ่นักวิเคราะห์ ผู้กำกับการกำกับกำลังจะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยขึ้น 25 คะแนนเบสิกส์ไปยัง 1.75% อย่างไรก็ตาม บางผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าธนาคารกลางอาจตัดสินใจเดินหน้าอย่างมากเกินไปโดยการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยทันที 50 คะแนนเบสิกส์ และหากเป็นเช่นนั้น ตัวเลือกที่สองอาจจะส่งผลกระทบต่อคู่สกุลเงิน eur/chf อย่างมีนัยสำคัญ ในขณะเดียวกัน อัตราการเงินของสกุลเงินสวิตเซอร์แลนด์อาจเสถียรขึ้นกับยอดขายที่เป็นที่พอใจของทางเศรษฐกิจและการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ย

อินเฟลชั่นและธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์

เราต้องเริ่มต้นจากการระบุว่า ความน่าจะเป็นที่อัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งชาติสวิตเซอร์แลนด์จะเพิ่มขึ้นในเดือนมิถุนายนนี้ ปัจจัยที่นำมาประกอบการพิจารณาคือ ปริมาณการเพิ่มขึ้นและแนวโน้มของการเข้มงวดของนโยบายการเงินของธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเป็นเรื่องที่ไม่ต้องถูกโต้แย้ง โดยเฉพาะหลังจากการแถลงข่าวล่าสุดของโทมัส จอร์แดน ผู้นำของธนาคารแห่งชาติสวิตเซอร์แลนด์ ได้กล่าวว่า ตอนนี้ "มีความสำคัญมาก" ที่จะลดอัตราเงินเฟ้อในประเทศไปสู่ระดับที่เป็นน้ำหนักเท่ากับความมั่นคงของราคา นอกจากนี้เขายังเพิ่มเติมว่า ผู้ควบคุมการเงินไม่จำเป็นต้องรอการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อ แล้วจึงเพิ่มอัตราดอกเบี้ย ตามเห็นชอบของเขา จะต้องดำเนินการเพื่อป้องกันไว้ก่อน

ต้องการย้ำอีกครั้งว่า ธนาคารแห่งชาติสวิตเซอร์แลนด์จะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022 โดยเพิ่มจาก -0.75% ไปยังค่าปัจจุบันที่ 1.50% ดังนั้นคำพูดของโจรแดนเกี่ยวกับ "ไม่ควรคาดหวังว่าอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้น" ไม่ควรเข้าใจเป็นแบบตรงไปตรงมา ซึ่งจริงๆ แล้วเป็นการปฏิเสธจากตำแหน่งที่รอดูและประกาศแผนการดำเนินงานต่อไป โดยไม่สนใจแนวโน้มการเพิ่มขึ้นของตัวชี้วัดการเงินเฟ้อ

รายงานเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของดัชนีราคาผู้บริโภคที่เผยแพร่ในต้นเดือนพฤษภาคมระบุว่า การเงินเฟ้อในสวิตเซอร์แลนด์เร่งรีบเป็นส่วนใหญ่ด้วยการเพิ่มอัตราค่าภายใน หลังจากที่ราคาพลังงานและสินค้านำเข้าเข้าสู่สภาวะที่เสถียร

ตามรายงาน ดัชนีราคาภายในประเทศในระยะเวลา 1 ปีลดลงในเดือนพฤษภาคมลงเหลือ 2.2% สำหรับการเปรียบเทียบ: ต้นปีดัชนีราคาภายในประเทศเท่ากับ 3.4% และในเดือนที่ผ่านมา (กล่าวคือ เดือนเมษายน) ดัชนีราคาภายในประเทศอยู่ที่ระดับ 2.6% ดัชนีราคาหลักของราคาที่ไม่คิดรวมค่าใช้จ่ายในพลังงานและอาหารพื้นฐานลดลงในเดือนพฤษภาคมเหลือ 1.9% ที่นี่เรายังเห็นแนวโน้มที่ลดลงอีก: เดือนเมษายนดัชนีนี้อยู่ที่ระดับ 2.2%

การเพิ่มราคาเช่าที่อยู่อาศัย การเดินทางท่องเที่ยวและบางชนิดของอาหารเป็นเหตุผลในการเพิ่มอัตราเงินเฟ้อ ในเวลาเดียวกัน การเรียกเก็บค่าบริการการบิน รวมถึงน้ำมันเตาและน้ำมันดีเซลมีผลต่อการลดอัตราเงินเฟ้อ

ในทางตรงกันข้ามด้วยกัน ดัชนีราคาสินค้าสุทธิแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มที่ลดลง - ทั้งรวมและโดยพื้นฐาน อย่างไรก็ตาม ระดับอินเฟเลชันปัจจุบันไม่เพียงพอต่อธนาคารแห่งชาติสวิตเซอร์แลนด์ (SNB) ไม่กี่สัปดาห์ก่อน ประธานหน่วยควบคุมสกุลเงินของสวิตเซอร์แลนด์ โทมัส ยอร์ดัน กล่าวว่าธนาคารกลาง "ไม่สามารถยอมรับได้ที่อัตราการเติบโตของราคาสินค้าสุทธิจะสูงกว่า 2% เป็นเวลานานเกินไป" นี่เป็นสัญญาณอีกตัวที่แสดงให้เห็นว่า SNB พร้อมที่จะเข้มงวดนโยบายการควบคุมเงินที่ว่อนไวขึ้นต่อไป - อย่างน้อยในบริบทของการประชุมในเดือนมิถุนายน

ผมต้องการชี้แจงว่าอัตราการเติบโตของราคาผู้บริโภคในสวิตเซอร์แลนด์ยังคงเป็นอันดับต้นๆ ในหมู่ประเทศที่พัฒนาแล้วขององค์การความร่วมมือเศรษฐกิจยุโรป (OECD) โดยคำนึงถึงปัจจัยดังกล่าวและการลดความเร็วของดัชนีราคาผู้บริโภคในสวิตเซอร์แลนด์ในเดือนพฤษภาคม อาจจะมีโอกาสที่คำโต้แย้งของธนาคารแห่งชาติสวิตเซอร์จะมีลักษณะ "สิ้นสุด" ในการประชุมในเดือนมิถุนายน นั่นคือ ธนาคารกลางจะเพิ่มอัตราดอกเบี้ย แต่จะไม่ประกาศแผนการเข้มงวดเพิ่มเติมในนโยบายเงินตรา

สถานการณ์ที่เป็นไปได้

ตามความเห็นของผู้เชี่ยวชาญจาก Credit Suisse มีสองสถานการณ์ที่เป็นไปได้ โอกาสที่จะเกิดขึ้นในสถานการณ์แรกประมาณ 40% ซึ่งเป็นการเพิ่มอัตราดอกเบี้ย 25 คะแนนพร้อมกับการเปิดเผยในเวลาเดียวกันว่าอาจจะสิ้นสุดการเข้มงวดนโยบายเงินตราที่เป็นไปอยู่ ในกรณีนี้ สกุลเงินฟรังก์จะมีความเสี่ยงทั้งบนตลาดทั้งหมด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในคู่กับยูโร เนื่องจากธนาคารกลางยุโรปยังคงเป็นตัวแทนของนกแก้ว

ตัวเลือกที่สองซึ่งมีโอกาสเป็น 60% นั้น มีการเพิ่มอัตราดอกเบี้ย 25 คะแนน เช่นกัน แต่ในขณะเดียวกัน ธนาคารแห่งชาติสวิสเซอร์แลนด์ยังคงมีแนวโน้มเป็นฮอกแฮวและประกาศเผยแพร่การกระทำต่อไปเพื่อเข้มงวดนโยบายการเงิน

หากตัวเลือกแรกถูกทำให้คู่สกุลเงิน eur/chf จะขึ้นไปที่ระดับ 0.9850 (ขอบเขตบนของเมฆ Kumo บนกราฟรายวัน) ในระยะยาว คู่สกุลเงินอาจไปถึงขีดจำกัดที่ 99

หากตัวเลือกที่สองถูกทำให้คู่สกุลเงิน eur/chf จะชะลอการเคลื่อนไหวชั่วคราวและมีโอกาสที่จะลดลงไปที่ระดับ 0.9750 (ที่จุดราคานี้ Tenkan-sen Kijun-sen เหมือนกันในกราฟรายวัน) ในกรณีนี้ การแก้ไขไปทางใต้เป็นสิ่งที่เหมาะสมในการเปิดรับซื้อ (long) โดยมีเป้าหมายที่ 0.9800 และ 0.9850

ในทางกลับกัน การเปลี่ยนแนวโน้มทางเหนือ ในสายตาของฉันเป็นไปได้เท่านั้นหากมีการเพิ่มอัตราดอกเบี้ย 50 คะแนนและยังคงความเชื่อมั่น เหล่านี้เป็นเหตุผลที่ทำให้คู่สกุลเงิน eur/chf ลดลงไปยังขีดจำกัดที่ 96